How Do Stablecoins Maintain Their Peg?

안정코인(스테이블코인)은 암호화폐 생태계의 핵심 기둥이 되어, 종종 변동성이 큰 암호화폐 시장 속에서도 안정성을 제공하고 있습니다. 이들의 주요 목적은 미국 달러와 같은 법정 화폐에 대해 일정한 가치를 유지하는 것으로, 거래, 헤지(위험회피), 국경 간 거래 등에 필수적입니다. 안정코인이 어떻게 이러한 안정성을 달성하는지 이해하려면 그 기반 메커니즘과 최근 시장 동향을 살펴볼 필요가 있습니다.

The Core Mechanisms Behind Stablecoin Stability

안정코인의 가치를 고정시키기 위해 다양한 전략들이 사용됩니다. 가장 일반적인 방법은 담보화(collateralization), 알고리즘적 페깅(algorithmic pegging), 그리고 시장 차익거래(market arbitrage)입니다. 각각의 접근법은 장단점이 있으며, 안정코인이 페그를 얼마나 효과적으로 유지하는지에 영향을 미칩니다.

Collateralized Stablecoins

담보화는 아마 가장 직관적인 방법일 것입니다. 이 방식은 자산의 준비금—대부분 은행 계좌에 보유된 법정 화폐 또는 정부 채권과 같은 유동자산—으로 뒷받침됩니다. 예를 들어, USD Coin (USDC)은 규제된 은행에 안전하게 보관된 미국 달러로 완전히 담보됩니다. 이러한 준비금 지원은 투명성과 신뢰를 제공하며, 언제든 발행된 토큰을 동일 가치의 법정 화폐로 교환할 수 있다는 확신을 줍니다.

일부 담보화 안정코인은 암호화폐를 담보 자산으로 사용하기도 하는데(이른바 크립토-담보 stablecoins), 이는 암호화폐 자체의 변동성 위험 때문에 과잉담보(over-collateralization)가 필요합니다.

Algorithmic Pegging

알고리즘적 안정코인은 물리적 준비금 대신 복잡한 알고리즘에 의존하여 페그를 유지합니다. 이 시스템들은 시장 상황에 따라 토큰 공급량을 자동으로 조절하며—수요가 증가하면 공급을 늘리고, 감소하면 줄여서 가격 변동성을 최소화하려 합니다.

예전에는 TerraUSD (UST)가 대표적인 알고리즘적 stablecoin이었으며, 커뮤니티 거버넌스와 알고리즘 결합 및 시뇨리지(seigniorage) 메커니즘으로 페그 유지를 시도했으나 2022년 5월 대규모 붕괴 사건이 발생했습니다[2]. 이러한 모델들은 분산화를 목표로 하지만, 시장 신뢰도가 떨어지거나 스트레스 상황에서 알고리즘이 오작동할 경우 취약점을 드러낼 수 있습니다.

Market Arbitrage

시장 차익거래는 가격이 목표값(예: $1)에서 벗어날 때 중요한 역할을 합니다. 트레이더들은 저평가된 토큰을 사거나 고평가된 것을 팔아 가격이 다시 페그와 일치하도록 만듭니다—이는 자연스럽게 시간이 지남에 따라 가격 안정을 돕는 과정입니다.

예를 들어 UST가 공황 판매 또는 유동성 문제로 인해 $1 이하로 떨어졌다면, 차익거래자들은 거래소에서 UST를 저렴하게 구매하고 더 가치 있는 담보물이나 다른 곳에서 더 높은 가격으로 판매하여 점차 균형을 회복시킵니다.

Recent Developments Impacting Stablecoin Stability

안정코인 환경은 매우 역동적이며 최근 사건들은 이러한 시스템 내 혁신과 취약점을 동시에 보여줍니다.

Launch of New Stablecoins: The Case of USD1

2025년 4월에는 트럼프 가족 등 유명 인사들이 전액 지원되는 새로운 안정코인인 USD1을 출시했습니다[1]. 이 코인은 단기 미국 재무부 채권(Treasury bills)에 의해 전액 뒷받침되어 있어 투명성을 강조하며 금융기관들이 디지털 자산 시장에 진입하는 사례입니다. 이러한 발전은 향후 규제 방향에도 영향을 미칠 수 있으며 다양한 담보 유형의 신뢰성과 안전성을 높이는 데 기여할 전망입니다.

Failures Highlighting Risks: TerraUSD’s Collapse

대표적인 실패 사례는 2022년 5월 TerraUSD (UST)의 급락 사건입니다[2]. 코드 기반만 의존하던 알고리즘적 stablecoin인 UST는 극심한 시장 스트레스 상황에서 충분한 담보 없이 작동했고 결국 붕괴되었습니다. 이는 LUNA 등 연계 프로젝트들도 큰 타격을 입었으며, 분산형 금융(DeFi) 생태계 전체의 시스템 리스크 우려도 증폭시켰습니다.

이번 사건은 적절한 안전장치 없이 오직 알고리즘만 믿고 운영하는 것의 한계를 보여주는 중요한 교훈이며, 개별 프로젝트뿐 아니라 전체 디파이 생태계 내 시스템 리스크 관리 필요성을 부각시켰습니다.

Growing Regulatory Attention

전 세계 규제 기관들도 실물 자산으로 완전히 뒷받침되지 않는 stablecoin 구조들을 면밀히 검토하고 있으며[3], 금융 위기 방지를 위한 조치들을 모색 중입니다[4]. 특히 미국에서는 SEC 등 기관들이 일부 stabletoken들을 증권(securities)으로 분류해야 하는지 여부 등을 검토하며 규제 틀 마련 작업 중입니다[4].

이는 투명성 제고와 함께 혁신 촉진이라는 두 마리를 잡기 위한 균형 잡힌 노력이며 지속 가능한 성장 기반 마련에도 핵심 역할을 하고 있습니다.

Why Maintaining Trust Is Critical for Stablecoin Success

신뢰는 어떤 금융 상품에서도 기본이며 특히 안정성을 주장하는 경우 더욱 중요합니다; 따라서 투명한 운영과 정기 감사 보고서 공개 등이 사용자 신뢰 확보 핵심 요소입니다[5]. USDC처럼 완전담보 방식 코인은 제3기관 감사 보고서를 통해 보유량과 발행량 일치 여부를 검증받아 신뢰도를 높이고 있습니다。

반면 알골리듬 기반 코인은 위기 상황에서도 빠르게 대응할 수 있는 강력한 거버넌스 체계를 갖추고 있어야 하며(Supply adjustment rules), 공개 커뮤니케이션 채널 등을 통해 커뮤니티 신뢰 구축 역시 중요합니다.

Key Takeaways About How Stablecoins Maintain Their Pegs

• Collateral-backed: 준비금 자산 덕분에 각 토큰은 액면 그대로 교환 가능
• Algorithm-driven: 스마트 계약 통한 공급 조절로 수요 변화 대응
• Market arbitrage: 가격 차이를 이용해 균형 회복
• Transparency & Regulation: 명확한 공시와 규제 감시는 위험 최소화를 도모

이러한 메커니즘 이해는 투자자가 USDC 같은 매우 안전한 풀 콜레터럴 옵션부터 UST처럼 실험적인 알고리듬 모델까지 다양한 종류의 안정코인을 평가하고 자신의 위험 선호도에 맞게 현명하게 선택하는 데 도움 됩니다.

Monitoring Future Trends

규제가 기술 발전 및 중앙은행 디지털통화(CBDC) 도입 등과 함께 진화함에 따라 앞으로 reserve management 관행 표준화와 운영 투명성 강화 움직임도 기대됩니다.[6] 또한 여러 기술 요소들을 결합하여 보다 견고하면서도 탈중앙화를 유지할 수 있는 하이브리드 모델 연구 역시 활발히 진행되고 있어 극단적인 시장 충격에도 견딜 수 있는 솔루션 개발 가능성이 높아지고 있습니다.[7]

앞으로 이런 흐름들 속도를 주시한다면 개인 투자자부터 기관까지 모두 변화무쌍한 환경 속에서도 자신 있게 대응하며 글로벌 디지털 금융 생태계 내 지속가능 성장 지원할 수 있을 것입니다.

References

1. [USD1 출시에 관한 공식 자료]
2. [TerraUSD 붕괴 상세 내용]
3. [글로벌 규제 동향 분석 자료]4.. [SEC 등의 증권 분류 관련 성명서]5.. [미국 연방준비은행 또는 독립 감사기관 보고서]6.. [CBDC 통합 관련 연구 논문]7.. [하이브리드 스테빌라이제이션 모델 제안 문서]